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近期新三板一系列政策利好來得又密又快，周二又傳出精選層將“試水”融資融券業(yè)務(wù)聲音。證券時報記者采訪的多位專家均用了“超預(yù)期”一詞來形容，認(rèn)為這是向市場傳遞將新三板改革進(jìn)行到底的決心和呵護精選層積極向好的信心。

昨日精選層的盤面上雖然綠多紅少，走勢分化，不過有11只個股累計漲幅均在20%以上，占比為三成，其中連城數(shù)控、旭杰科技和鹿得醫(yī)療持續(xù)走強，股價創(chuàng)出開板以來新高。

兩融業(yè)務(wù)正加緊推進(jìn)

“引入融資融券，是新三板改革的又一重要成果，體現(xiàn)了監(jiān)管層促進(jìn)精選層健康發(fā)展的決心。”開源證券總裁助理兼研究所所長孫金鉅說。

孫金鉅認(rèn)為，精選層引入融資融券，是對精選層交易制度的進(jìn)一步完善，有利于提高精選層的流動性。同時，融資融券給投資者提供了更豐富的交易工具，當(dāng)股價向上或向下過度偏離其真實價值時，成熟的投資者可以借助融資融券進(jìn)行反向操作，在放大收益的同時，促使股價更迅速地回歸理性區(qū)間，更好地發(fā)揮精選層的定價功能。

“新三板精選層本身比較規(guī)范，確實具備做兩融交易的基本條件，所以融入以后有利于這個市場的進(jìn)一步完善，交易進(jìn)一步正規(guī)化，我覺得這是一個好事情。”申萬宏源證券首席分析師桂浩明說。

桂浩明認(rèn)為，這次精選層做了一個兩融的安排，是對精選層制度的進(jìn)一步完善，一個完整的證券市場應(yīng)該提供融資業(yè)務(wù)，也應(yīng)該提供融券業(yè)務(wù)，否則整個架構(gòu)上來說是不完善的。現(xiàn)在主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板已經(jīng)推行了融資融券業(yè)務(wù)，客觀上來說，融資融券業(yè)務(wù)的推動，對于穩(wěn)定市場預(yù)期，特別是引導(dǎo)中長線資金的進(jìn)入，同時對價格過度異動品種進(jìn)行市場化矯正，均發(fā)揮了積極的作用，現(xiàn)在就是把這一成功經(jīng)驗引入到新三板的精選層。

資深新三板評論人、北京南山投資創(chuàng)始人周運南將這一政策利好形容為“一道改善精選層市場流動性的猛菜”，認(rèn)為這向市場傳遞著將新三板改革進(jìn)行到底的決心和呵護精選層積極向好的信心。周運南稱，在精選層兩融業(yè)務(wù)設(shè)計方面，可能基本參照A股市場現(xiàn)成的成熟制度，但也許會在兩融標(biāo)的股票的選擇標(biāo)準(zhǔn)、股票和資金的來源以及個股可充抵保證金的最高折扣率上，根據(jù)精選層的特殊性進(jìn)行有別于A股的差異化安排。同樣，精選層的融券將跟當(dāng)前A股類似，未來也會是票源少、融券難。

周運南認(rèn)為，目前精選層的股票供給量、交易量、投資者成熟度、企業(yè)穩(wěn)定性、券商重視度等很多基礎(chǔ)性條件還不是非常成熟，所以在時間上可能還無法像首批科創(chuàng)板一上市就推出兩融業(yè)務(wù)一樣，現(xiàn)在立即推行兩融業(yè)務(wù)，但新三板市場對條件成熟后在精選層開展兩融業(yè)務(wù)是持積極歡迎態(tài)度。

“現(xiàn)在來看，新三板精選層的市場規(guī)模還比較小，恐怕在短時間內(nèi)融資融券業(yè)務(wù)也不會做太大，但是既然開了這個口子，我覺得今后的發(fā)展確實有了一個相應(yīng)的基礎(chǔ)，這個前景也是可以預(yù)期的。”桂浩明說。

新三板政策屢超預(yù)期

在東北證券研究總監(jiān)付立春看來，新三板政策密集度、覆蓋面等將超市場預(yù)期。

付立春認(rèn)為，除了兩融業(yè)務(wù)之外，還有越來越多的改革舉措在路上。一方面，公募基金入場精選層方式明確，另一方面，精選層混合交易漸近。7月31日，全國股轉(zhuǎn)公司向券商下發(fā)《關(guān)于公募基金管理人參與新三板交易有關(guān)事項的通知》（以下簡稱《通知》），明確了公募基金的進(jìn)場方式，為公募基金加碼新三板市場提供暢通渠道。下一步將持續(xù)配合公募基金的入場交易需求，多措并舉引導(dǎo)長期資金投資精選層企業(yè)。股轉(zhuǎn)公司對于混合交易制度已籌備多時，交易系統(tǒng)準(zhǔn)備工作已經(jīng)完成，目前正積極協(xié)調(diào)證券公司跟進(jìn)做市、經(jīng)紀(jì)等系統(tǒng)的改造工作。

付立春表示，目前新三板精選層帶來券商投行新機會，各地方政府現(xiàn)積極推動企業(yè)掛牌、進(jìn)層、轉(zhuǎn)板；同時，券商在精選層做市9月底至10月初落地，有望成為流動性提供主力。下一步，根據(jù)監(jiān)管要求新三板改革會繼續(xù)深化，吸引力、輻射力和覆蓋面會著重增強。

孫金鉅認(rèn)為，這一系列的政策如果得到落地，將直接吸引更多的資金投資精選層，推動精選層流動性的進(jìn)一步提升。更多公募基金等長期資金的入場，一方面將增強投資者的信心，另一方面有利于引導(dǎo)精選層形成價值投資的健康環(huán)境。

桂浩明認(rèn)為，隨著時間推移，政策性利好還會增加，同時精選層的規(guī)模也會進(jìn)一步擴大，其做中國多層次資本市場的重要一員，能夠起到一個上下銜接的作用，這無論是對市場本身的發(fā)展還是投資人來說，都會帶來積極的作用。

當(dāng)然從現(xiàn)在來看的精選層比較小，有進(jìn)一步擴容的需求，在這個過程當(dāng)中，要把握好節(jié)奏，讓更多好的企業(yè)來掛牌交易，并且今后還有一個轉(zhuǎn)板的機會。“如果這些措施都一一落地，我們相信精選層的發(fā)展無論是速度，還是本身在市場中的積極作用，都會明顯加大。”他說。

定價功能發(fā)揮良好

昨日精選層出現(xiàn)小幅的回調(diào)，盤面上雖然綠多紅少，走勢分化，不過漲、跌幅最高均不超過4%。

自開板以來有11只個股累計漲幅均在20%以上，占比為三成。其中連城數(shù)控、旭杰科技和鹿得醫(yī)療持續(xù)走強，連城數(shù)控、旭杰科技股價在盤中創(chuàng)出歷史新高，鹿得醫(yī)療的股價也創(chuàng)出開板以來的新高。

“新三板精選層開板交易到現(xiàn)在一個多星期，總的來看，還是比較符合預(yù)期。雖然一開始由于拋壓比較大，市場出現(xiàn)了一定的調(diào)整，但隨后逐漸穩(wěn)住陣腳，并且開始出現(xiàn)明顯的分化。這種分化的依據(jù)就在于企業(yè)的業(yè)績以及它的成長性、行業(yè)，還有就是公司定位，應(yīng)該說是比較多充分、理性的因素在進(jìn)行一個價格定位。”桂浩明說。

桂浩明認(rèn)為，從目前來看，精選層的走勢應(yīng)該說還是比較理性的，雖然一開始有些投資者打新被套，但隨后一些真正有業(yè)績的品種逐漸會解套，還有相應(yīng)的獲利，“這個走勢我覺得還是符合大多數(shù)投資者的愿望。新股上來以后暴漲暴跌并不是好事，能夠走一個比較平穩(wěn)的行情，讓更多投資者可以通過二級市場理性地介入，這對于它的長期發(fā)展應(yīng)該說是有利的，這個市場基礎(chǔ)打得也是不錯的。”

孫金鉅表示，精選層開市首日由于籌碼結(jié)構(gòu)、投資者結(jié)構(gòu)等原因，出現(xiàn)了較多的破發(fā)情況，不過破發(fā)現(xiàn)象在注冊制市場化定價的機制下是正常現(xiàn)象。而第二天開始在一系列精選層深化改革的政策預(yù)期下，市場開始大面積反彈。32家精選層公司首周累計漲幅12.7%，平均換手率41.6%。整體而言，精選層的投資者交易積極性較改革前的新三板顯著提升，首批掛牌公司的股價走勢出現(xiàn)了明顯的分化，表明精選層定價功能得到了較好的發(fā)揮。

分析認(rèn)為，未來預(yù)計會有越來越多的企業(yè)申請在精選層掛牌，但是它們最終能不能抓住這次新三板改革利好機會，取決于企業(yè)本身。新三板“基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層、精選層”的三層市場結(jié)構(gòu)也是競爭機制，通過優(yōu)勝劣汰將真正體現(xiàn)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的價值，進(jìn)一步提升新三板掛牌公司質(zhì)量。